एमएसएमई कंपनियों को अभी भी पूंजी का अभाव: आरबीआई

भारतीय रिजर्व बैंक के एक वर्किंग पेपर में कहा गया है कि देश में दो एसएमई एक्सचेंजों, बीएसई एसएमई और एनएसई इमर्ज में सूचीबद्ध छोटे और मध्यम उद्यमों (एसएमई) के पास बेहतर प्रॉफिटेबिलिटी रेश्यो, संपत्ति पर उच्च रिटर्न, एसेट यूटिलाइजेशन रेश्यो और डेब्ट इक्विटी रेश्यो की तुलना में मुख्य बोर्डों में सूचीबद्ध सबसे छोटी 25 प्रतिशत फर्मों कम लिक्विडिटी वाली होती है। जैसे की लॉअर क्विक रेश्यो, करंट रेशयों, और नकदी से वर्तमान देनदारियों में परिलक्षित होता है।

पेपर में कहा गया है कि एसएमई एक्सचेंजों में आफ्टरमार्केट लिक्विडिटी की कमी एक समस्या बनी हुई है, जिसमें लिस्टिंग के बाद पहले 60 कारोबारी दिनों में भी टर्नओवर रेशयों में काफी गिरावट आई है, जो भारत में एसएमई एक्सचेंजों में मामूली व्यापार का संकेत देता है। हालांकि, बीएसई एसएमई के प्रमुख अजय ठाकुर के अनुसार, एसएमई एक्सचेंज प्लेटफॉर्म ट्रेडिंग के बजाय निवेश से अधिक संबंधित हैं। ठाकुर ने बताया एक बार जब एसएमई बेहतर अनुपालन के साथ परिपक्व हो जाते हैं और मुख्य बोर्ड में स्थानांतरित होने के लिए तैयार हो जाते हैं, तो तरलता में धीरे-धीरे सुधार होने लगता है। इसके अलावा सूची के बाद एसएमई को क्या लाभ मिलते हैं और उनकी लाभप्रदता कैसे बढ़ती है, यह अधिक महत्वपूर्ण है। अगर ऐसा होता है तो मुझे लगता है कि एसएमई एक्सचेंजों ने अपने उद्देश्यों की पूर्ति की है। बीएसई एसएमई को इस वित्तीय वर्ष में 60-70 एसएमई सूचीबद्ध होने की उम्मीद है।

दोनों प्लेटफॉर्म, बीएसई एसएमई और एनएसई इमर्ज को 2012 में लॉन्च किया गया था। हालांकि रिटेल निवेशकों की भागीदारी एसएमई आईपीओ की आफ्टरमार्केट तरलता की सुविधा प्रदान करती है, पेपर में वैकल्पिक निवेश बाजारों द्वारा पेश किए गए जोखिम-वापसी संयोजन के अनुरूप निवेशक आधार को व्यापक बनाने का सुझाव दिया। साथ ही रिटेल निवेशकों के हितों की रक्षा करना महत्वपूर्ण है, क्योंकि कई एसएमई आईपीओ ने नकारात्मक बाय-एंड-होल्ड असामान्य रिटर्न/ संचयी असामान्य रिटर्न (बीएचएआर / सीएआर) उत्पन्न किया है।यह रिटेल निवेशकों के लिए एसएमई एक्सचेंज बाजारों में निवेश से जुड़े उच्च जोखिम को इंगित करता है।

बीएचएआर निवेशकों के लिए असामान्य रिटर्न की गणना करने के लिए लंबे समय तक स्टॉक खरीदने और रखने की एक रणनीति है, जबकि सीएआर निवेशकों को किसी विशेष समय अवधि में किसी संपत्ति के परफॉरमेंस को मापने की सुविधा देता है। आरबीआई के पेपर के अनुसार यह दर्शाता है कि ऐसे बाजारों में निवेशकों के रूप में म्यूचुअल फंड, बैंकों और अन्य वित्तीय संस्थानों की भूमिका अभी भी सीमित है। जबकि पूंजी बाजार नियामक भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने न्यूनतम आकार के मानदंडों में ढील देकर एसएमई आईपीओ में एंकर निवेशकों की भूमिका को बढ़ाने के लिए कदम उठाए थे, इस दिशा में बहुत कुछ करने की जरूरत है।

जून 2018 में, सेबी ने न्यूनतम एंकर निवेशक आकार को मौजूदा 10 करोड़ रुपये से घटाकर 2 करोड़ रुपये कर दिया था, जिसने कई एंकर निवेशकों को एसएमई की प्रारंभिक शेयर बिक्री में भाग लेने के लिए आकर्षित किया था। दूसरी ओर, एसएमई के आईपीओ में तेजी से बाजार की अवधि से पहले की कीमत अधिक होती है, जिससे निवेशकों के लिए एसएमई में अधिक निवेश करने की गुंजाइश बच जाती है। सामान्य धारणा के विपरीत, यह पाया गया कि दोनों एसएमई एक्सचेंजों में कम कीमत की सीमा संबंधित मुख्य बोर्डों की तुलना में कम है और समय के साथ एसएमई एक्सचेंजों में कम कीमत की सीमा कम हो गई है।